有关法团专业投资者评估的《常见问题》

(于2020年9月8日更新问2的答案)

《操守准则》1 内有关专业投资者2 的新修订的第15段将于2016年3月25日生效。《操守准则》第15.3A段规定,中介人在就有关产品及∕或市场与法团专业投资者3 进行交易时,须在就有关产品及∕或市场对该等法团专业投资者进行新的评估(“法团专业投资者评估”)后,方可获豁免遵守《操守准则》的若干规定。中介人在进行法团专业投资者评估时,应评估法团专业投资者是否符合以下全部三项条件(“评估条件”)(如《操守准则》第15.3A(b)段所载):

(i)     法团专业投资者拥有合适的企业架构和投资程序及监控措施(即投资决定是如何作出的,包括该法团是否设有专门的库务或负责作出投资决定的其他职能);

(ii)    负责代表法团专业投资者作出投资决定的人士具备充分的投资背景(包括该人士的投资经验);及

(iii)   法团专业投资者对所涉及的风险有所认知(以负责作出投资决定的人士对相关风险的认知为准)。

由于并无一套客观准则能够切合具备丰富金融知识及经验的机构的不同背景,中介人在评估每名法团专业投资者时应自行作出判断。

本《常见问题》列明中介人为遵守《操守准则》的新修订的第15段以获豁免遵守《操守准则》的有关规定时应顾及的一些实际考虑因素。

由于各投资产品∕市场的性质、特点及风险与各法团专业投资者的个别情况存在重大差异,故不应将本《常见问题》视为或诠释为一份已罗列中介人应考虑的所有因素的清单。

中介人应注意,证监会在决定中介人有否以适当方式进行法团专业投资者评估时,会考虑本《常见问题》内所载列的指引是否已获得遵守。

问1 : 在评估法团专业投资者是否符合评估条件时,中介人应否采用灵活及全盘考虑的方法,以及就其对不同产品或市场的评估作出修改?

答:

中介人在厘定法团专业投资者是否符合评估条件时,不应硬性采用法团专业投资者评估及使用“逐项核查”的方法。例如,证监会并没有订明法团必须具备任何特定的法团模式,或其作出投资决定的人士必须具备特定的背景,才能通过法团专业投资者评估。

一向以来,中介人都必须根据《操守准则》4,按照具体产品及市场来进行评估。因此,中介人应运用其专业判断,将不同的产品及市场作出适当的分类,并在进行法团专业投资者评估时,将有关分类应用于相关法团专业投资者。

在进行法团专业投资者评估时,中介人应顾及正在考虑的产品及市场(即有关产品及市场),包括该等产品及市场的性质、特点及风险。例如,中介人就本质上较高风险及复杂的产品对法团专业投资者进行评估时,便应采用较高的门槛。

因此,即使在某产品或市场方面能够符合法团专业投资者评估,并不一定表示能够在另一项产品或市场方面符合法团专业投资者评估。

问2 : 中介人在进行法团专业投资者评估时,应留意哪些因素,以决定某法团专业投资者是否具备“合适的企业架构”和“投资程序及监控措施”(即法团专业投资者评估的第一项条件)?

答:

中介人应顾及所有合理和实质的考虑因素,以评估法团专业投资者如何作出投资决定。中介人应运用其专业判断,评估法团专业投资者是否拥有合适的企业架构、投资程序及监控措施(例如资源、系统等),以作为一家具备丰富的金融知识及经验的机构作出投资决定。例如,法团专业投资者如符合下列情况,较有可能会被视为拥有合适的企业架构、实质的投资程序及监控措施:

  1. 内部设有由具备胜任能力及适当资格的专业人士组成的库务、投资或类似职能,负责其投资策略及投资程序;
     

  2. 设有由具备胜任能力及适当资格的专业人士组成的专责投资委员会,负责其投资策略及投资程序;及(i)该委员会代表法团专业投资者作出投资决定或(ii)法团专业投资者在作出有根据的投资决定时会考虑该委员会的意见或建议;
     

  3. 委聘由具备胜任能力及适当资格的专业人士组成的外部投资顾问团队,负责其投资策略及投资程序;及(i)该团队代表法团专业投资者作出投资决定或(ii)法团专业投资者在作出有根据的投资决定时会考虑该团队的意见或建议,而在每个情况下,该外部团队乃:

    (i)      独立于进行法团专业投资者评估的中介人;
    (ii)     受制于规管监察(如有此规定);及
    (iii)    以投资顾问身分就投资策略、意见及建议向法团专业投资者提供意见;及∕或

  4. 依据及遵循其有连系法团的投资策略、意见及建议,前提是该有连系法团:

    (i)      设有内部库务、投资或类似职能;
    (ii)     设有专责投资委员会;或
    (iii)    委聘符合上文2c段所述的条件的外部投资顾问团队,

    并由具备胜任能力及适当资格的专业人士组成,负责法团专业投资者的投资策略及投资程序;

  5. 是最终由一名或多名人士(例如家族成员)实益拥有或是为该等人士的最终实益而设立,并依赖具备胜任能力及适当资格的专业人士来管理法团专业投资者的投资,及:

    (i)      该等专业人士获授权代表法团专业投资者作出投资决定;或
    (ii)     法团专业投资者在作出有根据的投资决定时会考虑该等专业人士的意见或建议;及上述专业人士负责法团专业投资者的投资策略及投资程序。

    中介人在厘定以上文分段所述身分行事的人士是否就法团专业投资者的投资策略及投资程序具备胜任能力及适当资格时应考虑的因素,载于下文问题3。

问3 : 中介人应如何(i)根据法团专业投资者评估的第二项条件,评估负责代表法团专业投资者作出投资决定的人士的背景及(ii)评估某人是否就法团专业投资者的投资策略及投资程序具备胜任能力及适当资格(如上文答案2所指)?

答:

在评估负责代表法团专业投资者作出投资决定的人士的背景及某人是否就法团专业投资者的投资策略及投资程序具备胜任能力及适当资格时,中介人应确保有关人士就有关产品及∕或市场而言具备胜任能力及适当资格。中介人应采用全盘考虑的方法,并顾及所有相关和合理的考虑因素,例如:

  1. 与有关产品及市场直接相关及有关连的投资经验及历史(包括个人投资及为他人帐户作出的投资),并顾及责任程度、投资年期及时间有多久远;

  2. 与有关产品及市场直接相关及有关连的金融业工作经验(包括投资管理、投资研究、建议或出售投资产品),并顾及责任程度、投资年期及时间有多久远;及

  3. 与有关产品及市场相关的学历或专业资格。

证监会发出的《胜任能力的指引》第5段亦载有关于应符合的标准的有用资料,可供参考。

问4 : 中介人可否依赖法团专业投资者的书面申述,确认其符合评估条件?为证明上述资料属实,中介人应获取证明文件至哪个程度?

答:

中介人不能单凭依赖法团专业投资者的书面申述来确认其符合评估条件(例如透过开户文件上的确认)。反之,中介人应全面审阅及评估其客户提供的资料∕文件,并就是否符合评估条件作出专业判断。

中介人应尽量向法团专业投资者获取证明文件,以便为其法团专业投资者评估提供证据。中介人应就在法团专业投资者评估中所作的查询及所获取的资料∕文件以及其评估结果备存妥善的审计线索,包括中介人应根据与法团专业投资者的讨论及对相关证明文件进行的审阅等,拟备最终评估的书面报告及总结。

问5 : 在投资决定是由法团专业投资者的股东作出,而有关股东本身是拥有丰富金融经验的人士的前提下,该法团专业投资者能否被评估为符合评估条件?

答:

中介人应评估法团专业投资者是否拥有法团的合适企业架构、投资程序及监控措施。如法团缺乏必需的具体投资程序及监控措施以及实际上是由单一个人或少数个人(例如已婚夫妇)控制,即使他们拥有丰富金融经验,亦不大可能通过法团专业投资者评估。一般而言,如法团专业投资者主要是为税务规划或者持有物业或投资的目的而成立,并由其股东来作出投资决定,则不大可能通过法团专业投资者评估。


1《证券及期货事务监察委员会持牌人或注册人操守准则》
2 “专业投资者”的定义载于《证券及期货条例》附表1第1部第1条
3 “法团专业投资者”的定义载于《操守准则》的新修订的第15.2段
4 请参阅《操守准则》现行的第15.3和15.3A段,以及新修订的第15.3A(a)及15.3A(d)段

最后更新日期: 2020年9月8日

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