致中介人的通函
分销虚拟资产基金

2018年11月1日



证券及期货事务监察委员会(证监会)观察到,投资者对投资于“虚拟资产”1的基金的兴趣日益增长。本通函提醒(i)就第1类受规管活动(证券交易)获发牌或注册的中介人或(ii)因从事分销其管理的虚拟资产基金而就第9类受规管活动(提供资产管理)获发牌或注册的中介人注意现有的监管规定,并就在分销虚拟资产基金方面应达到的标准与作业手法提供指引。

背景

近年来,一些虚拟资产的价格上升,令投资者对相关投资产品的需求增加。证监会在《有关针对虚拟资产投资组合的管理公司、基金分销商及交易平台营运者的监管框架的声明》中,阐述虚拟资产的独有特征与特性,并概述了投资虚拟资产的一些相关风险。

根据《证券及期货条例》(该条例),任何人如在香港进行或向香港公众分销集体投资计划的利益的业务,除非获得豁免2,否则便须就第1类受规管活动(证券交易)获发牌或注册。就此而言,证监会谨此强调,分销投资于虚拟资产的基金(不论相关的虚拟资产是否构成该条例所界定的“证券”或“期货合约”)亦会触发此发牌或注册规定。

分销

虚拟资产基金

如中介人分销虚拟资产基金,不论有关基金是否获证监会认可3,中介人都须确保符合(其中包括)《操守准则》4第5.2段(由《有关合理适当建议的常见问题》5所补充)。具体而言,中介人应确保向客户作出的建议或招揽在所有情况下对客户来说都是合理的6

非证监会认可的虚拟资产基金

中介人如分销非证监会认可的虚拟资产基金,且该基金已述明投资目标是投资虚拟资产或有意将10%以上的总资产价值(直接或间接7地)投资于虚拟资产8,便应遵守以下额外规定。

(A)   销售限制及集中风险评估

1.   中介人应只向专业投资者(如该条例所定义)客户进行销售。除非是机构专业投资者9,否则中介人在代表客户执行交易前,应先评估该客户在投资于虚拟资产或相关产品方面的知识。如客户不具备有关知识,中介人只可在执行有关交易是依照维护客户最佳利益的行事方式的前提下,着手执行有关交易。另一方面,中介人可考虑客户此前是否有投资于私募股本或创业资金的经验,或在过去两年是否曾为初创企业提供资金。

2.   为避免令投资风险集中在这个新兴资产类别,中介人应在顾及客户资产值的前提下,确保该客户拟投资于非证监会认可的虚拟资产基金的总额根据中介人的判断是合理的。

(B)   对非证监会认可的虚拟资产基金进行尽职审查

3.   分销这类基金的中介人应对非证监会认可的虚拟资产基金、其基金管理公司,以及为基金提供交易和保管服务的各方进行妥善的尽职审查。尽职审查工作应包括(但不限于)审查基金的组成文件及尽职审查问卷,并向基金管理公司作出查询,以深入掌握以下事项(如适用):

(a)   有关基金管理公司的情况

(i)     一般事项

(ii)    营运

-      主要职能(例如投资组合管理、风险管理、资产估值和保管)有否妥善地加以分隔;如没有,是否有任何充足的补救监控措施防止违规情况出现;

-      可从基金或保管人转移资产的人,以及制定了哪些保障措施;

-      负责就交易及持仓进行对帐的人士及有关程序,包括进行对帐工作的频密程度;及

-      就各项虚拟资产厘定价格和评估已厘定的价格是否合理的方法和负责人员。

(iii)   资讯科技系统

(iv)   风险管理

(b)   有关基金的情况

(i)     基金的目标投资者;

(ii)    基金拟买卖或投资的工具列表,以及对于基金持有的透过首次代币发行而产生的虚拟资产(简称ICO代币)、ICO前代币或其他非流动或难以估值的工具的规模的任何限制;

(iii)   基金的估值政策(尤其是就ICO代币或ICO前代币或其他非流动或难以估值的工具而言);

(iv)   基金资产的保管安排,包括有关将资产分配于不同储存地点保存(例如交易所、保管人、线上储存、线下储存)的政策;

(v)    基金使用杠杆及衍生工具的情况;

(vi)   基金的预计风险及年度回报;

(vii)  基金的主要风险(详情请参阅“须提供予客户的资料”一节);及

(viii) 基金的核数师及经审核财务报表,包括基金过往是否曾收到保留审计意见,以及经审核报表是否最新的。

(c)   有关基金的对手方的情况

(i)    它们的法定及监管状况(即它们是否受任何监管当局规管,以(其中包括)进行保管业务或买卖虚拟资产);

(ii)   它们对于买卖虚拟资产的经验与往绩纪录;

(iii)  它们的资讯科技系统(包括网络保安风险管理措施)与应变计划的稳固程度;及

(iv)  它们的财政稳健性及保险保障范围,例如弥补客户资产损失的保险。

(C)  须提供予客户的资料

4.   为协助客户作出有根据的投资决定,中介人应以清晰及易于理解的方式提供以下有关基金及相关虚拟资产的资料。中介人亦应在当眼处提供警告声明,除其他事项外,当中须包括以下资料:

(a)  虚拟资产持续演变,及这情况可能会如何地受到全球的监管发展所影响;

(b)  价格波动性;

(c)   交易所或交易平台上可能出现价格操纵;

(d)   某些虚拟资产缺乏第二市场;

(e)   现时大多数虚拟资产交易所、交易平台及保管人都不受规管;

(f)    与发行人、私人买家/卖家或透过交易所或交易平台执行交易时的对手方风险;

(g)   损失虚拟资产(尤其是在“线上钱包”10内持有的虚拟资产)的风险;及

(h)   网络保安及科技相关风险。

中介人务请落实足够的系统与监控措施,确保在从事分销虚拟资产基金前符合上述规定。如未能符合上述规定,可能影响它们继续持牌或获注册的适当人选资格,并导致证监会采取纪律处分行动。

如对本通函有任何疑问,请致电2231 1696与陆燕梅女士联络。

证券及期货事务监察委员会
中介机构部
中介机构监察科

SFO/IS/061/2018


    包括数码代币(如数码货币、功能型代币,或以证券或资产作为抵押的代币)和任何其他虚拟商品、加密资产及其他性质相同的资产。
2
     举例说,如就第9类受规管活动获发牌或注册的基金管理公司亦从事与所管理的该等基金有关的市场推广活动,一般可依赖该条例下“证券交易”的定义第(xiv)段所订明的附带豁免而无须就第1类受规管活动获发牌或注册。
3
     指证监会根据该条例第104条认可的基金。
4
   《证券及期货事务监察委员会持牌人或注册人操守准则》。
5
   《有关持牌人或注册人遵守为客户提供合理适当建议的责任的常见问题》,以及《有关触发为客户提供合理适当建议的责任的常见问题》。
6
    此外,中介人亦须遵守将于2019年4月生效的《网上分销及投资谘询平台指引》和《操守准则》第5.5段。
7
     包括基金中的基金,以及投资于以虚拟资产作为相关资产的衍生工具(如总回报掉期)的基金。
8
     指中介人在进行分销时明知或应合理地知悉拟将10%以上的总资产价值投资于虚拟资产的基金,除非中介人已获告知该基金管理公司拟暂时将该基金就虚拟资产的投资减至低于10%的总资产价值。
9    
  指该条例附表1第1部第1条内“专业投资者”的定义第(a)至(i)段所载的指明实体。
10    “线上钱包”指在某个提供互联网介面的网上环境用作持有虚拟资产并较易受到网上攻击的钱包。


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最后更新日期 : 2018年11月1日