《基金经理操守准则》内有关气候相关风险的规定的适用范围

本《常见问题》旨在就《基金经理操守准则》内有关气候相关风险的规定及《致持牌法团的通函──基金经理对气候相关风险的管理及披露》（该通函）所载的基本规定和进阶标准（统称该等规定）的适用范围，提供指引。本《常见问题》应与《基金经理操守准则》及该通函一并阅读，并会在有需要时予以更新，以提供额外指引。

A. 有关规定的适用情况

问1 : 基金经理应如何厘定有关规定的适用情况？

答:

管治、投资管理及风险管理规定
如该通函附录1的流程图所示，在厘定有关规定（即管治、投资管理及风险管理）的范围及适用情况时，基金经理应首先考虑他们是否对投资管理流程有酌情权。如果答案是肯定的话，有关规定便根据气候相关风险对基金经理所管理的投资策略和基金的关联性及重大程度而在基金经理的职责范围内适用。举例来说：

- 如基金经理获转授集体投资计划的整体投资管理职能，则不论该基金是否在香港进行分销，基金经理均须遵守管治、投资及风险管理规定。

- 若基金经理获转授投资酌情权，但须遵循由授权实体所实行的风险管理框架、流程及参数，那么他只需遵守管治及投资管理规定，而不需遵守风险管理规定。

- 若基金经理就集体投资计划的一部分获转授投资酌情权，它应按相应情况遵守有关规定，即仅限于其管理部分的资产及获指派的职责。因此，在基金经理仅拥有管理基金某部分的酌情权，及无须负责整只基金的投资和风险管理职能的情况下，该基金经理仅需就其管理部分的资产遵守有关规定，他不会被要求负责管理在基金层面上的气候相关风险。

- 若持牌法团在没有任何投资管理酌情权的情况下担任集体投资计划的投资顾问，则该持牌法团不会被要求遵守有关规定。这同样适用于持牌法团仅担任集体投资计划分销商的情况。

证监会希望重申，若基金经理对集体投资计划拥有整体的投资管理酌情权，而其后已将其投资管理或风险管理职能转授予其集团实体或第三方获转授职能者，则该基金经理仍有责任持续监督集团实体或获转授职能者是否称职，以确保有关规定的原则获得遵守¹。

披露规定
披露规定将适用于负责基金整体运作的基金经理²，但不适用于只管理基金的一部分的基金经理。

B. 界定大型基金经理的门槛

问2 : 如大型基金经理在现时的汇报期内，其集体投资计划没有任何三个月的每月管理资产相等于或超过80亿元的门槛，那么它在下一个汇报年度是否须遵守进阶标准？

答: 如基金经理在现时的汇报期内，其集体投资计划的每月管理资产没有任何三个月达到有关门槛，那么他在之后的汇报年度不会被要求遵从进阶标准。然而，本会鼓励该基金经理以自愿性质遵从进阶标准，以保持一致性及以资比较。

C. 投资及风险管理

气候相关风险的关联性及重大程度评估

问3 : 证监会能否就基金经理可如何识别有关联及重大的气候相关风险提供指引？

答: 鉴于气候相关风险涉猎的范畴广泛，而且市场上的金融资产及投资策略种类繁多，故证监会认为采取务实的方针，容许基金经理根据其投资策略，灵活地决定气候相关风险是否有关联及重大，是较合适的做法。

在识别气候相关风险时，我们鼓励基金经理将目光比一般投资的时间放得较远，特别是当投资组合内的资产将被再投资于相类的投资项目时。如果将投资组合内的资产再投资于类似的行业或资产类别，则那些在短期内不大可能产生重大影响的实体风险及转型风险，可能在中长期转变为重大风险。如果这类风险随着时间的推移而变得重大，基金经理应考虑这些风险如何影响其投资策略及可如何在其投资管理流程中顾及这些风险。

在某些情况下，鉴于基金投资类别或投资策略的性质（例如定量基金、宏观策略基金、指数追踪基金、外汇基金或管理期货基金）或投资的时间（例如即日平仓交易），基金经理在评估后可能会认为气候相关风险与其投资及风险管理流程并无关联。基金经理可参考其他机构所发出的刊物及标准，从而作出专业判断。基金经理应确保其结论获得充分理据支持，并备存适当的纪录，以说明为何气候相关风险并无关联。基金经理亦应就那些被认为与气候相关风险无关联的基金，披露投资策略类型或基金类别，以便投资者能够区分这些基金。这方面的披露可以在机构或基金层面作出。

基金经理在评估气候相关风险对投资策略或基金的影响的重大程度时，应采用一种适合且与其情况相称的方针。该方针可以属定性、定量或两者兼备。基金经理在评估气候相关风险的重大程度及制订自身的政策和程序时，可参考关注气候变化或可持续发展的国际机构³所发出的刊物及标准。基金经理应备存适当的内部纪录，以展示他们已对该等风险的重大程度作评估。此外，在投资管理流程中纳入气候相关风险时，基金经理不应只着重绿色相关投资，亦应监察及管理高碳强度资产所涉及的气候相关风险，从而妥善地管理基金的整体风险。

证监会要求基金经理定期及在基金出现任何主要变化时（如投资策略转变等），进行检视或评估。

被动式策略

问4 : 证监会能否就采用被动式投资策略的基金经理如何遵守有关规定提供指引？

答:

采用被动投资策略的基金不会自动获豁免遵守有关规定。基金经理应评估模拟相关指数所用的方法。如果所采用的是须购买所有指数成分股的全面模拟方法，这可能是豁免相关基金遵守建议规定的充分理由。但是，如属部分模拟方法及进阶被动式策略，基金经理可采用多种不同的方法。举例来说，获联合国支持的负责任投资原则组织（Principles for Responsible Investment，简称PRI）建议，采用被动式投资策略的基金经理应将可持续性风险高或ESG评级欠佳的被投资公司识别出来，并在可接纳的追踪误差范围内相应地调整投资组合内成分股的权重，或将该等公司从投资组合中剔除⁴。基金经理可在按照基金的授权范围及限制而又容许的情况下，采纳上述建议。

虽然基金经理可能受到限制，以致在投资流程中无法偏离某个参考基准或指数，但它们可透过进行管理（例如代理投票）或与指数提供商合作在设计指数时加强考虑ESG因素等不同方式，管理相关投资的重大气候相关风险。证监会鼓励基金经理在情况许可下与被投资公司合作，因为这样不但能够改善公司的资料披露，亦能加强公司在策略和业务方面抵御气候变化的能力。

D. 披露

问5 : 基金经理须在机构层面向投资者作出气候相关披露（定量披露除外）。如不同的策略及基金所采纳的管治架构、投资或风险管理方针各有不同，那么证监会期望基金经理如何作出披露？

答: 如果相同的政策及流程以划一的方式应用于不同的策略及基金，则在机构层面作出披露这规定旨在减轻基金经理在资料披露方面的合规负担。如不同的策略或基金所采纳的管治架构、投资及风险管理方针各有不同，基金经理可就策略在基金层面上作出阐释（如果这做法更为合适）。

为了让投资者更容易理解所披露的资料，我们鼓励基金经理举例说明其如何落实管治、投资及风险管理的政策和程序。

问6 : 大型基金经理应如何遵从有关参与政策披露的进阶标准？

答: 考虑到基金经理各有不同策略和限制⁵，证监会遂给予基金经理灵活性，让它们自行制订参与政策。虽然大型基金经理须向投资者披露参与政策，但它们可在考虑各自的情况后，酌情厘定其参与程度。证监会鼓励基金经理就气候相关事宜积极与被投资公司合作及行使代理投票权，以及披露投票纪录。

在与气候相关风险并无关联的情况下作出披露

问7 : 如基金经理鉴于基金投资类别或投资策略的性质而将气候相关风险评估为与其投资及风险管理流程并无关联，证监会能否就 (a)基金经理应如何披露这些例外情况；及(b)基金经理须符合哪些文件纪录标准提供指引？

答: 如气候相关风险被评估为无关联，基金经理便须披露那些投资策略类型或基金类别被认为与气候相关风险无关联，以便投资者能够区分这些基金。基金经理可灵活选择在机构或基金层面作出披露。例如，为了方便比较，基金经理可考虑在机构层面述明与气候相关风险并无关联的投资策略类型或基金类别。另一方面，有些基金经理可能倾向在基金文件中作出披露，令投资者更加清楚有关资料。

基金经理在评估气候相关风险与投资策略或基金的关联性时，应作出专业的判断。基金经理应确保其无关联的结论是有充分理据支持，以及备存适当的纪录说明为何气候相关风险并无关联，以便在被投资者问及时作出解释，或达到合规审查目的。

基金经理应至少每年重新评估气候相关风险的关联性，并在有需要时更新披露。

基金经理可参阅该通函附录1的流程图，以了解他们在作出关联性的披露后的责任。

温室气体排放量的定量披露

问8 : 关于大型基金经理为符合进阶标准的规定而对温室气体排放量作出的定量披露，证监会对此有何期望？

答: 大型基金经理应尽合理努力去披露可得到的范围1及范围2温室气体排放数据，并列明计算方法、相关假设和限制。如果无法取得基金下某些资产的数据，大型基金经理应说明披露的指标所评估或涵盖的投资所占的比例。证监会亦欢迎大型基金经理在披露范围1及范围2温室气体排放量的同时，对范围3温室气体排放量（如有的话）进行披露。

大型基金经理可采用不同的方法来收集气候相关数据或资料。例如，它们可以参考发行人已发表的报告，直接与发行人沟通或使用官方统计数据及来自数据提供者的气候相关资料作出估算。一些国际组织（例如碳会计金融合作伙伴关系（Partnership for Carbon Accounting Financials，简称PCAF））为大型基金经理提供了用作估算其投资项目的温室气体排放量的可选方案。

证监会预期气候相关数据提供的情况会随着时间的推移而改善。这些资料对于投资者评估气候相关风险的影响以及评核基金经理在气候相关管理实务运作方面的表现而言，至关重要。

证监会亦承认，温室气体排放量在衍生工具、主权债务及淡仓等多个资产类别方面的计算存在可靠性问题。鉴于业界尚未制订出一致并且被广泛接纳的方针，本会目前容许大型基金经理列明其所采纳的方法、限制条件及覆盖范围的做法，提供了足够的灵活性予大型基金经理。

证监会在评估大型基金经理遵从量化资料披露规定的情况时，会采取合理且务实的方针，并聚焦于大型基金经理是否已设立合适程序以获取所需资料及已遵从有关程序。

问9 : 大型基金经理能否以不同基础（例如以收入而非企业价值为基础）披露温室气体排放量的指标？

答: 不可以。为统一不同基金之间的做法及方便比较，证监会规定大型基金经理最低限度应跟随该通函所载的公式，披露基金的相关投资所涉及的范围1及范围2温室气体排放量的投资组合碳足迹。大型基金经理在计算时可参考《PCAF标准》⁶。大型基金经理可披露其认为适当的其他气候相关指标，例如以收入为基础的指标、特定资产类别⁷指标、前瞻性指标，或其他以企业价值为基础的指标。

¹《基金经理操守准则》第1.10段
²有关负责基金整体运作的基金经理的涵义，见《基金经理操守准则》的常见问题内问题1的答案。
³ 基金经理亦可参考以下机构所发出的刊物及标准：国际财务报告准则基金会（International Financial Reporting Standards Foundation）、永续会计准则委员会（Sustainability Accounting Standards Board）、负责任投资原则组织（Principles for Responsible Investment，简称PRI）、气候相关财务披露工作组（Task Force on Climate-related Financial Disclosures）、气候披露标准委员会（Climate Disclosure Standards Board）、全球报告倡议组织（Global Reporting Initiative）、国际综合报告委员会（International Integrated Reporting Council）及碳会计金融合作伙伴关系（Partnership for Carbon Accounting Financials）。
⁴ PRI于2016年发表的《股权投资ESG整合的实践指南》。
⁵ 举例来说，某基金经理只藉衍生工具作投资，或只持有被投资公司极少量的股份，因而未必能够与该被投资公司合作。
⁶由PCAF刊发的《全球温室气体的核算及报告标准》（Global GHG Accounting & Reporting Standard）
⁷例如，就房地产基金而言，业界普遍认为能源和环境设计领先认证（Leadership in Energy and Environmental Design，简称LEED）评级、澳洲国家建筑环境评估系统（National Australian Built Environmental Rating System，简称NABERS）和全球房地产可持续标准（前称Global Real Estate Sustainability Benchmark，简称GRESB）等指标更能帮助投资者作出决定。

最后更新日期: 2021年8月20日